Coinbase：为什么比特币价格在 3 月 12 日下跌了 50%

估计很多人还记得3月12日的历史暴跌，这一天，BTC创造了2013年以来的最大单日价格跌幅，跌幅超过50%，从近8000美元跌至3800美元左右，随后反弹至区间5000-7000美元。

Coinbase认为，这种下跌与新冠疫情对人们日常生活以及金融市场的影响有关。 标准普尔 500 指数和道琼斯指数均下跌近 10%，创下 1987 年黑色星期一崩盘以来的最大单日跌幅。

在这种波动范围越来越大的经济动荡中，人们认为比特币是一种避险资产。 然而比特币12年最低价格，在真正的金融危机中，与实体经济无关的比特币依然下跌了50%。 ％， 是什么原因？

宏观市场

前一天3月12日，世卫组织总干事谭德塞宣布，新冠肺炎具有“大流行”特征。 随后特朗普总统宣布，美国将对欧洲实施为期30天的旅行禁令，意大利将实施全国范围内的大部分企业关闭和公共集会禁令。 尽管人们越来越关注冠状病毒，但由于全球经济没有做好应对准备比特币12年最低价格，市场突然崩盘。

当投资大幅下跌时，投资者自然会选择相对安全的资产管理方式，以确保自己不会遭受损失。 然而，金融市场同时也在改变资产配置方式，引发流动性危机。 卖家的数量远远超过买家。 这推高了避险资产的价格。

更糟糕的是，许多大型资产配置者都使用杠杆，因此 1 美元可能值 2 美元或 3 美元。 当市场突然崩盘时，这些杠杆交易面临破产或被迫关闭的危险，再也不会导致美元溢价。

市场的普遍抛售和清算大规模杠杆头寸的需要导致对现金的强烈需求，投资者开始抛售一切可以抛售的东西，包括加密货币，而且不仅是加密货币，还有所有流动性市场。 这一天吃了大亏。

加密货币发生了什么

加密货币和金融市场因类似原因崩溃，一些短期投机者被抛售，一些机构需要现金来支付其他地方的追加保证金，一些杠杆交易被迫平仓。 但与传统市场相比，比特币下跌的速度越来越快，原因之一是：比特币行业杠杆的规模和范围。

Coinbase 指出，虽然“传统股票市场将杠杆率限制在 2-3 倍左右”，但仍有一些加密货币交易所提供高达 100 倍或更高的杠杆率。 这是非常冒险的，因为“如果市场只对你不利地移动 1%，那么 100 倍杠杆的头寸将被强制平仓。”

在加密领域，还有其他类型的杠杆：“矿工通常以比特币为抵押贷款，贷方为 BTC 存款提供现金贷款，而更高级的交易员则使用期货合约的杠杆。”

就在崩盘之前，“所有基于交易所交易产品的杠杆合约”的总规模约为 40 亿美元，这意味着“任何大幅下跌都可能对价格造成进一步冲击。”

如此幅度的下跌通常会导致买家前来讨价还价，但在这一天，恐慌程度如此之高，以至于买家转为卖家：

“随着价格下跌，更多杠杆被迫平仓。 每一次新的销售都会遇到温和的买盘，再次拉低价格，导致更多的清算。 这是一种连锁反应。”

这些“级联清算”最明显的加密货币交易所是 BitMEX：

“在抛售期间，比特币在 BitMEX 上的交易价格远低于其他交易所。 直到 BitMEX 在波动高峰期（以 DDoS 攻击为由）进行维护时，级联清算才暂停，价格迅速反弹。”

虽然比特币的价格在一些交易所短暂跌破 3,500 美元，但在数小时内反弹至 5,000 美元左右。

Coinbase用户如何应对大范围流动性危机导致的闪崩？

Coinbase 表示，它在“下跌期间和下跌后的 48 小时内”看到了“创纪录的数字”（与其“过去 12 个月的平均水平”相比）：

现金和加密货币存款增长 5 倍，总额达 13 亿美元

新用户注册量增加 2 倍

交易用户增长3倍

总交易量增加 6 倍

有两件事非常有趣：

在下跌期间，Coinbase 零售经纪业务的客户是买家，比特币显然最受欢迎。 客户购买的股票通常比卖出的股票多 60%，但在崩盘期间这一比例跃升至 67%，即使在市场低谷导致极端波动时期，加密资产的需求也很高。

比特币最受欢迎，占存款和交易的一半以上。 其他加密货币的吸引力也有所增加，ETH 和 XRP 是第二和第三大最受欢迎的资产。 其他受欢迎的资产包括更新的加密货币，如 Tezos 和 Chainlink，以及更老的、更成熟的加密货币，如莱特币和比特币现金。

总结

对于加密爱好者来说，看到价格下跌并影响整个行业是令人痛心的。 恐惧驱使许多投资者套现并引发严重的流动性紧缩（现金变得“昂贵”）、价格与基本价值脱钩以及几乎所有资产类别的去杠杆化。 比特币也未能幸免，事实上，由于所部署杠杆的规模和范围，比特币遭受的损失最大，导致了一系列清算。

自下跌以来，比特币和广泛的加密货币生态系统已经反弹，而股票继续下跌（截至 3 月 27 日，标准普尔 6% - 比特币 + 23%）。

这是一场已经上演的戏，在 2008 年金融危机期间，金价最初下跌了 30% 以上。 不是因为它不是一种糟糕的保值手段，而是因为类似的流动性危机也影响了黄金。 随着更广泛的金融动荡中金价的出现，黄金在接下来的三年里继续上涨了两倍。

像这样的时刻创造了比特币。 创世纪中刻有“第二任总理对银行的救助”，这是对 2008 年政府救助和上一次重大金融危机的致敬。 随着美国政府降息、通过大规模刺激方案和无限量量化宽松，比特币将在下一次比特币减半中反其道而行之。 对比再鲜明不过了。

对于许多人来说，比特币是现存最特殊的货币形式，仅发行了 2100 万枚，该网络由其参与者集体拥有和控制，没有中央机构可以影响供应时间表或调整利率。 最终，比特币的价值支柱不应由外部市场动态来定义，而应由其独特的属性来定义，这些属性使其具有潜在的有吸引力的价值存储。